观点丨从保险资金运用新规看保险资金的运用形式

围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，中国保监会于2018年1月26日发布《保险资金运用管理办法》（保监会令〔2018〕1号），自2018年4月1日起施行，《保险资金运用管理暂行办法》同时废止。《保险资金运用管理办法》取代《保险资金运用管理暂行办法》成为保险资金运用管理的基础性制度，业界称之为“保险资金运用新规”。

基于审慎监管理念，保险资金运用新规共六章、七十八条，从总体框架看，一是明确保险资金运用形式，包括资金运用的范围和模式；二是规范保险资金运用决策机制和运用流程；三是强化风险管控机制，要求保险机构健全公司治理和内部控制；四是明确监管机构对保险机构和相关当事人的违规责任追究。本文主要对保险资金的运用形式作出一个简单的梳理。

一、保险资金的运用范围

保险资金运用新规所称的保险资金，是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金以及其他资金。保险资金运用新规第6条规定，保险资金运用限于下列形式：（一）银行存款；（二）买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；（三）投资不动产；（四）投资股权；（五）国务院规定的其他资金运用形式。保险资金从事境外投资的，应当符合中国保监会、中国人民银行和国家外汇管理局的相关规定。并于第15条规定，可以投资资产证券化产品。于第16条规定，可以投资创业投资基金等私募基金。

关于股权投资，保险资金运用新规第14条第2款规定，实现控股的股权投资应当限于下列企业：（一）保险类企业，包括保险公司、保险资产管理机构以及保险专业代理机构、保险经纪机构、保险公估机构；（二）非保险类金融企业；（三）与保险业务相关的企业。

除采取列举方式以授权方式进行规定之外，保险资金运用新规第18条作出禁止性规定，除中国保监会另有规定以外，保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，不得有下列行为：（一）存款于非银行金融机构；（二）买入被交易所实行“特别处理”“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票；（三）投资不符合国家产业政策的企业股权和不动产；（四）直接从事房地产开发建设；（五）将保险资金运用形成的投资资产用于向他人提供担保或者发放贷款，个人保单质押贷款除外；（六）中国保监会禁止的其他投资行为。

此外，中国保监会还会就保险资金投资全国中小企业股份转让系统挂牌的公司股票、以外币认购及交易的股票、投资不动产、保险资金运用的比例要求、专业保险资产管理机构可以设立保险私募基金具体办法等另行作出规定。

二、保险资金的运用模式

保险资金运用新规要求保险资金应当由法人机构统一管理和运用，并应当选择符合条件的商业银行等专业机构实施保险资金运用第三方托管和监督。

就保险资金的运用模式而言，根据保险资金运用新规第26条的规定，分为两种，一种是自行投资，另一种是委托符合条件的投资管理人作为受托人进行投资。保险资金运用新规所称的投资管理人，是指依法设立的，符合中国保监会规定的保险资产管理机构、证券公司、证券资产管理公司、证券投资基金管理公司等专业投资管理机构。

与大资管新规相一致，保险资金运用新规第28条第3项规定，保险集团（控股）公司、保险公司委托投资管理人投资的，不得要求受托人提供最低投资收益保证。保险资金运用新规第29条第5项、第7项、第8项规定，投资管理人受托管理保险资金的，不得向委托机构提供最低投资收益承诺，不得将受托资金转委托，不得为委托机构提供通道服务。

关于保险资产管理产品业务，保险资管运用新规将其定义为由保险资产管理机构作为发行人和管理人，向保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理机构以及其他合格投资者发售产品份额，募集资金，并选聘商业银行等专业机构为托管人，为投资人利益开展的投资管理活动。据此可知，只有保险资产管理机构才能开展保险资产管理产品业务，基础资产应为保险资金运用范围内的投资品种。为加强对保险资产管理产品业务的监管，保险资金运用新规第31条规定，保险资产管理机构开展保险资产管理产品业务，应当在中国保监会认可的资产登记交易平台进行发行、登记、托管、交易、结算、信息披露以及相关信用增进和抵质押融资等业务。保险资金投资保险资产管理产品以外的其他金融产品，金融产品信息应当在中国保监会认可的资产登记交易平台进行登记和披露，具体操作参照保险资产管理产品的相关规定执行。

三、其他

除了资金运用形式方面的要求之外，保险资金运用新规对保险集团（控股）公司、保险公司在保险资金运用的决策运行机制、风险管控方面提出了不少新的要求，如实行董事会负责制、设立专业委员会、设置专门的保险资产管理部门、设立首席风险管理执行官、健全保险资金运用的管理制度和内部控制机制、建立风险责任人制度、年度专项审计等，预计对保险集团（控股）公司、保险公司及保险资产管理机构的内部合规工作会产生重大的影响。